290 億估值沖擊波：Meta 用「半收購」模式重構 AI 數據供應鏈
據多位知情人士透露，Meta 正以 143 億美元完成對 AI 數據服務公司 Scale 的部分收購，獲得其 49% 股權。這場非典型交易中，Scale 官方宣稱公司估值超 290 億美元，并將向股東及員工發放「巨額流動性」—— 而不同于常規股權收購，Meta 此次交易實質是通過股息支付完成資本注入。TechCrunch 確認，早期投資方 Accel 將獲得 25 億美元股息回報，彭博社報道稱這一規模「近乎買下整家公司」。
值得關注的是，Scale 創始人兼 CEO Alexandr Wang 將同步加盟 Meta。這位 19 歲從 MIT 輟學的連續創業者，其打造的「人類標注 + AI 訓練」數據服務已成為 OpenAI、特斯拉等科技巨頭的底層基建。Meta 此舉被視為對其 AI 戰略的緊急補位 —— 在生成式 AI 競賽中，訓練數據的質量與規模已成為比算力更稀缺的資源。
估值翻倍謎局：從 140 億到 290 億，數據標注賽道為何突然爆火？
時間回溯至 2023 年，Scale 在 10 億美元 F 輪融資后估值 140 億，股東名單包括亞馬遜、Meta 等科技巨頭。短短一年間估值翻倍的核心邏輯，在于 AI 行業對「高質量訓練數據」的認知迭代：當通用大模型陷入「數據軍備競賽」，Scale 通過人類專家驗證的專業化標注服務，成為破解「垃圾數據訓練低效」的關鍵方案。
這種稀缺性讓 Meta 甘愿打破常規收購邏輯。傳統收購中，收購方通常直接購買股權或資產，而本次交易更類似「戰略投資 + 股息分紅」的混合模式 —— 既避免全面收購帶來的監管阻力，又通過資本注入綁定核心團隊。但如此大規模的股息支付也引發質疑：按 Scale 去年營收估算，290 億估值對應市銷率超 50 倍，遠超 SaaS 行業平均水平。
監管暗礁浮現：當科技巨頭用「股息收購」規避審查
法律專家指出，Meta 的「部分收購 + 股息支付」模式可能觸發反壟斷審查。美國聯邦貿易委員會（FTC）近年來對科技巨頭的收購行為持強硬態度，尤其關注「殺手級收購」（Killer Acquisition）—— 即通過收購潛在競爭對手遏制創新。盡管 Scale 當前主要客戶為亞馬遜等企業，但其在自動駕駛、多模態 AI 數據標注領域的技術積累，恰好覆蓋 Meta 元宇宙、AI 廣告等核心業務線。
「這本質是用資本手段完成產業鏈控制。」一位硅谷投行人士分析，「Meta 通過持有 49% 股權獲得董事會席位，同時用股息回報安撫早期投資者，既規避 100% 收購帶來的監管 scrutiny，又實際控制了關鍵數據資源。」這種「軟收購」模式可能成為科技巨頭在監管收緊期的新策略。
